股价从最高460跌到1美元，无支撑金属3D打印开创者Velo3D怎么了？

“最近这家金属3D打印公司的股价跌到地板价了，我们要不要买点啊？”最近有熊友联系到南极熊，表示想抄底一些美股的3D打印公司。

“我们不敢做任何的投资建议啊。不过，南极熊可以做一些3D打印领域的信息分享。”这年头实属不易，有想法、有上进心的人很容易亏钱，被现实啪啪打脸；建议多看少动。

△Velo3D 助力太空探索

△Velo3D无支撑金属3D打印机

2024年8月，南极熊注意到，无支撑金属3D打印技术的开创者Velo3D（NYSE: VLD）股价已经跌到了1.2美元左右，市值只有1000万美元，而且这还是在它经过股份合并后。如果按照前复权，它股价在2021年最高曾经达460美元，市值近40亿美元。

△股价大跌

Velo3D收入大跌，中国同行却大涨

Velo3D在2023年面临严重的财务困境；2024年第二季度收入大幅下降，从2023年的2510万美元降至1030万美元，调整后净亏损达到2170万美元。截至 2024 年第二季度之前的过去 12 个月，Velo3D 的市值为 1000 万美元左右，市净率非常低，为 0.21。

△2023年，Velo3D卖金属3D打印机的收入为6900万美元，总收入7744万美元。

Velo3D毛利率显著下滑，反映出运营中存在更深层次的问题。这种下滑趋势也在预料之中，因为自 2023 年底以来一直面临困难，由于预订延迟和运营成本增加而无法达到收入预期。

与国外金属3D打印厂商相反，中国的厂商最近几年营收都连续大涨。根据南极熊的统计数据，全球金属3D打印机的年出货台数，中国厂商已经第一，而且还遥遥领先。据市场情报公司 CONTEXT 宣称，2024年第一季度，全球范围内各类工业金属3D打印机的出货量同比上升 10%，而在其中占比最大达74%的金属粉末床熔融系统的出货量较一年前增长7%。

在中国，工业金属粉末床熔融的需求表现得尤为强劲，在此期间，中国供应商的出货量增长了45%，而西方供应商的金属粉末床熔融（PBF）打印机出货量相较一年前降低了4%。中国供应商的季度出货量同比已连续四个季度实现增长，而西方供应商的出货量已连续四个季度呈现下降态势。在此期间，工业金属粉末床熔融打印机出货量全球排名前五的供应商中，有四家中国企业包括铂力特、华曙高科、易加三维和镭明激光。

△全球3D打印上市公司市值排行榜，中国厂商占据绝对的主导地位

裁员风波、股价持续下跌

为了应对这些挑战，Velo3D 实施了削减成本的措施，运营费用同比减少了 37%，其中包括大幅裁员近 30%，约 63 名员工受到影响。这些举措是公司为应对严峻的市场环境而进行的资源重组和精简运营工作的一部分。尽管如此，Velo3D 的 2024 年第一季度收入达到 1000 万美元，较上一季度显着增长；然而，报告的毛利率为-29%。

不过，首席执行官布拉德·克雷格（Brad Kreger ）向股东保证：“展望未来，我们相信继续关注我们的关键优先事项，将使我们能够充分利用行业对尖端增材制造解决方案日益增长的需求。”

Velo3D 制定了多项材料成本削减计划，以减少开支和管理流动性。Kreger 表示，他预计这些计划将带来可观的年度运营成本节约，同时公司在持续的战略审查过程中研究各种支持资产负债表的方案。

但雪上加霜的是，市场反应激烈，Velo3D 股价大幅下跌，过去一年下跌超过 90%。

2024 年 7 月，Velo3D收到了纽约证券交易所 (NYSE) 的不合规通知，因为市值低于所需的 5000 万美元门槛。截至 2024 年 7 月 5 日，Velo3D 的 30 个交易日平均市值约为 3660 万美元，远低于纽约证券交易所要求的门槛。虽然 Velo3D 通过股份合并将最低股价保持在 1 美元以上避免了退市，但情况仍然很严峻。

Velo3D 领导层的变动为公司当前的状况又增添了一层复杂性。去年 12 月，公司创始人兼前首席执行官Benny Buller应董事会要求辞职。Buller 此后将重心转移到位于洛杉矶的一家新公司。这家新软件公司仍处于保密状态，被描述为“升级我们的工业制造基地”，并已发布从销售代表到工程师的职位空缺。

Buller 的离职和新的工作重点引发了人们对 Velo3D 在新领导层领导下的未来方向的质疑，尤其是在公司面临重大财务和运营挑战的情况下。鉴于正在进行的战略审查和纽约证券交易所合规问题，未来几个月对于 Velo3D 能否稳定运营并重回增长轨道至关重要。不过，该公司对未来表现仍持乐观态度，预计全年收入在 8000 万至 9500 万美元之间，并期待国防、太空和航空航天领域有所改善。

无支撑金属3D打印技术核心逐渐被同行攻破

2019年，美国Velo3D凭借创新的无支撑/少支撑金属3D打印技术，能够在不使用支撑结构的情况下制造复杂部件，不仅提高了设计灵活性，还减少了后处理的时间和成本，前声名鹊起，并且推出了相应的金属设备，价格最高可达数千万元人民币一台。一些对无支撑技术有着迫切需求的行业，例如火箭发动机制造等，不惜花大价钱去购置这样的设备来生产设计非常创新的金属零件。世界上最成功的新型私人火箭公司SpaceX就曾经买了一批Velo3d金属3D打印机。

△马斯克的火箭公司SpaceX大量应用金属3D打印技术

Velo3D的无支撑打印能力作为该增材制造技术的一项重要优势，具有以下几个关键特点和优势：

设计自由度：无支撑打印技术允许设计师和工程师在设计阶段不必考虑支撑结构的限制。这意味着可以创建更复杂的几何形状，如内部通道、复杂的曲面和悬空结构，这在传统的金属加工中是非常困难甚至不可能实现的。

减少后处理工作：在传统的3D打印中，支撑结构的存在通常需要在打印后进行去除，这不仅增加了后处理的时间和成本，还可能对零件的表面质量造成影响。Velo3D的无支撑打印能力减少了这一过程，使得零件可以直接使用或更少的后处理。

提高材料利用率：无支撑打印技术减少了对支撑材料的需求，这意味着材料的使用更加高效，几乎没有浪费。这对于成本控制和环境可持续性都具有积极影响。

优化的热管理：在打印过程中，支撑结构可能会影响热分布，导致热应力和变形。无支撑打印能够优化热管理，降低热应力，从而提高零件的整体质量和性能。

适应复杂应用：无支撑打印特别适合于航空航天、医疗和高性能工业应用，这些领域通常需要高精度和高复杂度的部件。Velo3D的技术使得这些行业能够实现更轻、更强的设计，满足严格的性能要求。

提高生产效率：由于减少了支撑结构的需求，打印过程中的材料准备和后处理时间得以缩短，从而提高了整体生产效率。这使得Velo3D能够快速响应客户需求，适应小批量生产或定制化订单。

软件支持：Velo3D的打印系统配备了先进的软件平台，能够在设计阶段自动识别并优化无支撑打印的可能性。这种智能化的设计支持使得用户能够更轻松地实现复杂设计。

但是，从2021年起，德国金属3D打印厂商EOS、SLM Solutions开始逐渐发布无支撑金属3D打印技术。从2023年起，中国众多金属3D打印厂商开始纷纷发布自己的无支撑/少支撑打印技术，逐渐捅破这一层窗户纸；并且，中国厂商用到的激光器数量更多、打印幅面更大、打印效率更高。加上出海意识和执行力度提高，产自中国的高技术金属3D打印机开始杀向海外市场，形成一阵中国风。例如：

• 2021年5月，德国金属3D打印厂商SLM Solutions，作为全球多激光金属打印的领导者，在亚洲TCT上展出了一批高质量的应用样品，还有最新的FreeFloat无支撑技术。
• 2022年11月，德国EOS专家提出无支撑金属3D打印优化方案，可实现封闭叶轮的无支撑打印；2023年4月，EOS正式宣布推出可进行激光调整的 Smart Fusion 软件，消除了对大量支撑结构的需求，最大限度地减少了材料使用，减少了后处理要求。
• 2023年5月，南极熊拜访易加三维，公司已经开始把无支撑金属3D打印工艺应用到部分设备上；在9月份的亚洲TCT上展示了相关的零件，完善调试的较成熟的工艺参数，部分客户已经在使用当中。
• 2023年6月，铂力特宣布已经研究出无支撑金属3D打印的技术方案，并且展示了采用无支撑技术打印出的多种类型零件。
• 2023年9月，华曙高科携重磅新品、超大尺寸解决方案、少支撑工艺等亮相2023 TCT Asia。
• 2023年9月，汉邦科技在TCT上展示了能够实现15-25°倾斜特征的无支撑成形，很大程度的减少了零件对支撑结构的依赖。
• 2023年9月，倍丰科技在TCT上展示了已经实现15°及以上角度的无支撑打印，功能植入到倍丰自研软件中。
• 2023年9月，德国通快集团（TRUMPF）对其 3D 打印软件 TruTops Print 进行了改进，以几乎无需支撑结构即可打印出悬角低至 15 度的金属零件。
  

无支撑金属3D打印技术，已经不再为Velo3d独有，市场上出现了一大批非常具有竞争力的同类型产品。

路在何方？

最近，南极熊注意到国内外的大型3D打印企业，并购整合的趋势有所加强。例如：

• 2024年8月，中国粘结剂喷射3D打印厂商峰华卓立发布公告称，公司已经被中国500强公司湖南博深数智科技并购；
• 2024年7月，Nano Dimension 以1.83亿美元的价格收购 Desktop Metal 所有流通股；
• 2024年7月，低价SLS 3D打印变革者创业公司Micron被Formlabs收购；
• 2024年7月，Forward AM 领导层战略性收购巴斯夫增材制造业务；
• 2024年4月，Stratasys收购Arevo碳纤维3D打印资产；
• 2024年1月，Nexa3D完成对Essentium的收购，将高速挤出3D打印技术纳入产品组合；
• 2023年1月，日本尼康完成对德国金属3D打印制造商SLM Solutions的收购。
  

根据目前的趋势，Velo3D的出路在何方呢？考虑到新兴航天工业的迅猛发展，Velo3D被某个航空航天大客户并购，是非常有可能性的。那么潜在买家可能会包括VAST、Ursa Major和SpaceX等公司，这些公司可能会通过收购Velo3D来实现垂直整合。特别是SpaceX，它很早就开始购买Velo3D设备，过去还有传言称SpaceX可能会收购它。

ARK Investment Management首席执行官Cathie Wood对埃隆·马斯克的公司，ARK也是Velo3D的前十大机构股东之一，这可能与ARK的整体战略相一致。马斯克甚至可能会联合Markforged和Velo3D等多家增材制造公司，打造一个3D打印行业的巨头。这一切也仅仅是猜测。

另一种可能是与其他同行合并，例如Nano Dimension公司，这个以色列财团手里持有数亿美元的现金，实力非常雄厚，正在收购桌面金属3D打印厂商 Desktop Metal 。

总结

无支撑金属3D打印技术的突破，曾让Velo3D站在行业的巅峰，然而技术的壁垒被逐渐打破，Velo3D的辉煌正渐行渐远。站在历史的十字路口，面对财务困境和激烈的市场竞争，Velo3D没有选择退缩，勇敢地进行自我革新，削减成本，优化运营，希望在增材制造的浪潮中重新找到自己的定位。

但是，时代是否会再给Velo3D机会？时间将会给出答案。与之形成鲜明对比的是，中国的金属3D打印厂商正在引领风骚，登上世界3D打印舞台的中央。这对于Velo3D来讲，重生的希望将变得越发渺茫，或许被收购是它目前最好的归宿。

真是没想到啊