平安证券：3D 打印产业链全梳理，高成长赛道的机遇和挑战

随着铂力特登录科创板，证券公司对3D打印行业的研究又逐渐开始变多，2019年8月4日，南极熊获得了一份由平安证券编写的行业研究报告：《智能制造行业专题报告（七）3D 打印产业链全梳理，高成长赛道的机遇和挑战》。文末附上报告全文PDF下载。

· 什么是3D打印：增材制造技术又称为3D打印技术，是以数字模型为基础，将材料逐层堆积制造出实体物品的新兴制造技术，体现了信息网络技术与先进材料技术、数字制造技术的密切结合，是智能制造的重要组成部分。与传统的减材制造方式相比，增材制造拥有制造复杂的物品而不增加成本、产品多样化而不增加成本、无需组装、零时间交付等众多优点，尤其适合制造形状复杂的、定制化的、追求轻量化的零部件。3D打印技术将持续促进并受益于定制化经济的快速发展。

· 3D打印行业正在逐步由导入期进入成长期：经过30多年的发展，3D打印行业已经形成一条比较完成的产业链，包括上游的各类原材料、中游的3D打印设备及服务，及航空航天、汽车、医疗、教育等众多下游应用领域。近年来3D打印行业规模保持高速增长，2018年全球和国内的3D打印产业规模分别达到了96.8亿美元、23.6亿美元，5年间的复合增速分别达26.1%、49.1%，预计未来几年仍将快速增长。我们认为，3D打印行业逐渐从行业导入期步入了成长期，国内也出现了铂力特(98.000, 3.12, 3.29%)这样选对了赛道和模式，盈利能力较强的公司。

· 上游原材料，低端充足，高端短缺，国内技术正在不断突破：原材料是决定3D打印零部件最终质量、价格的基础因素，国内中低端的原材料供应能力已比较充足，高端原材料供应仍受到一定限制。2017年我国3D打印材料市场规模达到29.92亿元，同比增长了约40%，占当年整个3D打印行业市场规模27.6%，预计到2024年将达到164亿元。随着国内技术的不断突破，各类原材料的价格正在快速下降，不少原材料的价格大约只有2年前的一半。

· 中游设备，工业级占主流，进口替代大幕已开启：设备是国内3D打印产业中产值最大的环节，目前大约占整个行业总产值的40%-50%;从国内的3D打印市场来看，设备环节的进口替代大幕已经开启，在存量市场上，联泰、铂力特、华曙等3家企业的合计占有率已达到27.9%(主要是工业级3D打印机);从全球来看，美国仍是最大的设备和应用的市场，中国市场正在快速增长。预计随着技术的成熟，工业级3D打印机的价格仍有较大下降空间，性价比的逐步提高有利于下游应用的拓展。桌面打印机目前竞争已比较激烈，市场集中度在短期内难以提升。

· 下游应用，航空航天、医疗、汽车、机械多点开花：3D打印技术已经在军事、航空航天、医疗、汽车、机械设备制造及消费领域得到了一定的应用。2017年国内3D打印各下游应用中，工业产品占比55%，军用产品占比16%，民用产品29%，工业级3D打印的应用规模远远超过消费级3D打印。我们认为，目前3D打印技术成本虽然在逐步下降，但仍处于较高水平，因此判断未来一个时期内，3D打印仍将首先在高附加值的行业内得到发展。

· 国家政策强力支持，行业标准正在逐步完善：在我国产业升级的背景下，3D打印技术得到国家层面的重视，尤其是2017年12月工信部等12部门印发的《增材制造产业发展行动计划(2017-2020年)》，为我国的3D打印行业提出了年均增速30%以上，2020年增材制造产业销售收入超过200亿元等目标。此外，3D打印的行业标准正在逐步完善，目前全球增材制造协会主要有两个标准，ASTM F42和ISO/TC 261，ASTM F42目前已发布29项标准，19项正在制定中;ISO/TC 261已发布9项，25项正在制定中。我国已有5个相关现行标准，另有3个即将发布，12个在研，覆盖从上游原材料到下游应用的众多环节。行业标准的逐步完善，有利于3D打印行业的高质量发展。