导读：3D打印行业目前正在经历十年来最大的变化，其中Stratasys参与了与其它几家公司的合并谈判，包括3D Systems、Desktop Metal和Nano Dimension。这些公司都涉足工业3D打印制造领域。有一位具有独特视角的人曾在这四家公司中的三家工作过，他发表了对这起经典商业收购案例的独特看法。
△在Tuan TranPham于2022年6月为LinkedIn制作的图形中，他强调了行业整合是3D打印的趋势
南极熊了解到，Tuan TranPham不仅在 Stratasys 任职，还曾在以色列公司Objet 任职，Stratasys于2012年与该公司合并。他还曾在覆盖亚太地区的粘合剂喷射先驱Z Corp工作，随后转入3D Systems公司且收购了该公司。此外，他在2016年至2019年期间还担任了Desktop Metal的首席营收官。虽然他并没有在Nano Dimension担任职务，但他有可能在未来的某个时候加入该公司。
凭借着他在3D打印领域20年的经验，Tuan亲眼见证了2012年Objet与Stratasys合并，这是3D打印行业中首个重要的大规模合并案例。随后，他还亲历了GE在2016年收购当时市场上唯一的电子束粉末床熔融系统制造商Arcam的事件。
Tran以前Stratasys员工的身份表示：“20年前，这个行业要简单得多。参与的公司并不多，价格在10万美元（约为71万人民币）以下的产品也很少见。2010年我加入了3D Systems，次年该公司就收购了Z Corp。2012年，在Stratasys与Objet的合并过程中，我一直在Stratasys工作。所以第一大公司3D Systems收购了第四大公司Z Corp，然后第二大公司Stratasys与第三大公司Objet合并。我想每隔十年左右，你都可以期待发生一些整合。现在，Stratasys就像一个舞会皇后，每个人都想得到它。”
△Desktop Metal的Studio System3D打印机
销售渠道是关键：Desktop Metal
尽管参与合并讨论的所有公司都销售具有令人兴奋的技术潜力和垂直应用的产品，但Tuan认识到了分销渠道的真正价值。毕竟，他见证过合作过的公司如何利用这些渠道取得成功。Stratasys以拥有市场上最佳分销渠道而闻名，这在很大程度上要归功于与达索SOLIDWORKS的历史合作伙伴关系。
Tuan表示："一切都是为了创造价值。如果我们讨论价值创造的话，那么实际上谁是舞会皇后的收入来源呢？嗯，主要是渠道。我曾经与这个渠道合作过。甚至在2016年，惠普也试图进入Stratasys的渠道，但由于产品重叠而受阻。我进入了Desktop Metal的这个渠道，教授他们销售Stratasys尚未提供的金属解决方案，即使在今天也是如此。因此，他们将同时销售Stratasys和Desktop Metal的产品。"
TranPham指出，媒体迄今尚未与行业内五家顶级经销商交谈，以了解他们对合并的看法。当考虑各种可能的重叠情况（例如Stratasys + 3D Systems、Stratasys + Nano Dimension以及Stratasys + Desktop Metal）时，最后一个组合可能会产生最佳的整体补充产品组合。
Tran说道：”现在，他们想要销售Desktop Metal的产品。不仅如此，他们还想销售EnvisionTEC和ExOne的产品。甚至在我还在Desktop工作的时候，就已经有了这种想法。经销商都是机会主义者。他们主要销售CAD软件，所以向同一客户推销这些新产品非常容易。只需给他们更多产品来销售给同一个客户即可。尽管过去两年没有产品，也没有收入，但他们喜欢Desktop Metal的原因是作为营销的潜在客户来销售所有其它产品。
他接着说道："我宁愿销售Desktop Metal、EnvisionTEC和ExOne的产品，因为它们是Stratasys的补充。"
同时，Stratasys的管理层也认识到Desktop Metal交易的价值。Tuan指出，Stratasys团队获得了对Desktop Metal的控制权，而Desktop Metal的首席执行官Ric Fulop仍然担任董事会主席。在金融低迷时期，这个规模较小的公司找到了生机。
△3D Systems提出与Stratasys合并的成本协同效应
太多重叠：3D Systems
正如最近媒体指出的那样，Stratasys实际上收到了本次交易核心公司的提案已经大约两年了。但是由于种种原因，这一消息直到最近才被公开。关于这个问题，Tran提出了自己的想法。
Tuan说："如果3D Systems真的想做某些事情，他们早就会这样做了。为什么Stratasys自己宣布与Desktop Metal合并，而不是与3D Systems合并？也许他们这样做只是为了炒作而已。尽管如此，Nano Dimension和3D Systems的产品已经非常出色，以至于Tuan认为Stratasys的董事会必须考虑它们。
他接着说："我依然认为，无论发生什么，经销商仍然希望销售Desktop Metal产品。我只是在3D Systems和Stratasys之间看不到这一点。我们在谈论的是两个巨头，它们在过去的20多年里在所有的贸易展会上相互竞争，从未有过合作的经历，然而突然之间，它们想要互相收购。我不认为这对行业有好处，因为在这种情况下，会有很多产品重叠，很多优秀的人才可能会被解雇。这不利于行业的发展、创新、人才或技术多样性。我认为接下来可能会发生的是，Stratasys可能会接受3D Systems的报价。然而，我相信他们会想尽办法避免陷入困境。"
购买声望：Nano Dimension
就潜在合并而言，3D Systems、Desktop Metal和Stratasys都对合并后公司的价值做出了假设。然而，TranPham强调所有这些数字都只是推测，没有确凿的证据。在这些公司提出的节约金额背景下，只有Nano Dimension真正拥有保证资金。
Tuan说道：“Nano Dimension比3D Systems拥有更多的现金。他们有更多的资金来进行这样的交易。他们可以继续重组交易，他们有杠杆，不一定全是现金，但他们有很多资源需要清理。我认为他们不会放过Stratasys的管理层。”
△Nano发布针对Stratasys股东的声明
他接着说道：“Nano Dimension提到，他们并不关心实际的价值创造，因为他们只是想要控制权。他们经历了股价从几美分到一美元再到两美元的过程，筹集了超过十亿美元，只是为了能够购买并控制行业内最大、最受尊敬的公司。我相信，只要他们拥有控股权，无论发生什么，包括Stratasys与Desktop Metal的合并，他们都不会介意。”
然而，最近Nano Dimension表示将退出与Stratasys的合并讨论。此外，它实际上将出售其在该公司的股份，可能会降低其股价。与此同时，该公司仍拥有超过10亿美元的现金，并表示将探索其它收购可能性。
Tuan说道：“我认为Nano Dimension非常有趣。实际上，它遵循了Desktop Metal的策略。如果你想一想，Desktop Metal大部分的收入并不是来自产品销售，而是通过筹集大量资金并获得高估值，然后用这些资金购买EnvisionTEC和ExOne，这是一个了不起的成就。金钱可以做很多事情，真是太神奇了。
△Xact Metal的金属3D打印加工过程示意
Tuan发表自己的见解
他说：“Nano Dimension拥有13亿美元的资金，如果他们正确地利用这笔钱，他们可以做很多事情。对于我来说，我可能会购买Xact Metal来实现经济实惠的激光粉末床融合，同时还会购买土耳其的Sinterjet，来实现经济实惠且价格低于7.5万美元的金属粘合剂喷射。”
总而言之，该行业仍在不断尝试发展。大部分的扩张都是在这些传统3D打印制造公司的实验室之外进行的。Tran总结道：“现在大约有2000家初创公司正在蓬勃发展。这就是这个行业的繁荣。”
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