推荐评级:银邦股份(300337)布局医疗领域,3D打印产业化再进一步

　　布局医疗领域，3D 打印产业化再进一步。众所周知，3D 打印由于其工作特性比较适合小规模制造，尤其是高端的定制化产品。公司是国内较早布局金属3D 打印的上市企业之一，通过与海外技术团队的合作已经积累了丰富的制造经验，公司另外一个优势是对金属材料的研究开发及生产能力。合资公司飞尔康具备60 吨钛粉的产能，目前国内对于金属打印级钛粉的需求空间还没有打开，公司只能通过零散的订单来渗透市场，此次有望借助与天津杰冠医疗的战略合作，开拓3D 打印在医疗领域的应用空间。
　　义牙替代空间巨大，公司具备明显的先发优势。传统的义牙材料主要是贵金属、陶瓷以及各类合金，而钛及钛合金因密度小、抗酸蚀性能强以及收缩率小等特点，被认为是迄今为止最理想的人体植入物金属材料。我国假牙工业总产值在2008 年就达到了9.36亿元，市场空间巨大。通过此次合作，公司将争取在1 年内完成相关认证并实现日销量不少于300 颗，3 年内达到2000 颗。
　　维持“推荐”评级。我们预测：公司2014-2016 年实现每股收益分别为0.25 元、0.39 元和0.55 元，当前股价对应2015 年动态PE44X，考虑到公司业绩弹性较大，维持“推荐”评级。
　　风险提示。LME 铝价与长江期货市场铝价倒挂影响出口业务毛利率；下游需求疲弱，订单低于预期；募投产能利用率低等。