申银万国3D打印报告之三-借东风，星星之火开始燎原

本报告由上海申银万国证券研究所有限公司发布，南极熊3D打印网转载

证券分析师邓建叶培培向禹辰。

本期投资提示：
 一叶知秋。以在新三板挂牌的杭州先临三维为例，可以清晰看到3D打印行业国内发展情况。
公司12-13年收入分别为0.55亿元、0.92亿元，预计14年实现收入1.3-1.4亿元，综合毛利率超40%，净利润较少主要是研发投入占收入20%以上（研发人员占比52%），现金流良好。从其客户结构可以看到国内工业、文化创意、生物医疗等应用都已起步并高速发展，公司累计客户超过3000家。未来公司将提供一站式服务，远期规划为全面布局、打造平台。
 星星之火开始燎原。
行业空间至少是千亿美元级别，军工、航空航天、汽车、医疗等部分细分领域应用已率先启动。随着传统行业大举介入，行业整体投入数量级增加，且布局更全，投入的成果转化效率将更高，加速行业发展。未来3D打印将对设计-制造-应用环节发生变革性影响。
 3D打印拥有天生“云打印”基因，网络化生产可明显提高设备利用效率并实现模型等资源共享，将大幅提高3D打印的经济性与使用便利性。
 从战略层面看，3D打印可帮助国内企业从设计、制造层面实现弯道超车；鉴于其可以规避规模化生产的部分缺点如强周期波动、产品同质化等，在某些领域可能成为未来“分布式制造”的基石。
 东风起，政策预期开始。作为国家发展战略的重要一环，政策支持预期开始明朗。近日媒体报道工信部副部长及人大常委会副委员长明确表态对3D打印行业将于年内颁布《国家增材制造产业发展推进计划（2014-2016）》，政策与集成电路6月政策相当，而其目前市场容量差1000倍。我们预期内容将至少包括资金支持、示范工程、示范项目、示范教育等四个领域。
 继续看好3D打印行业。除政策催化、美股映射，行业有突破性新品或大订单出现将是新催化剂。目前行业状态与09-10年锂电池行业相当。推荐标的包括亚太科技、银邦股份、光韵达、金运激光、中航重机等。