新科技可能蕴藏广阔的前景,新科技股可未必。比如近两年受到热捧的3D打印概念股,《巴伦周刊》上周发布的一篇文章(文章)援引分析人士预测称,3D打印的龙头老大3D Systmes今后可能重挫80%。
过去两年,3D打印的龙头股3D Systems和Stratasys分别上涨约370%和231%。去年上市的两只个股ExOne和Voxeljet分别涨了140%和166%。
这些公司的侧重点其实各有不同,比如3D Systems和消费者的联系越来越密切,Voxeljet专注于大型工业设备。
但文章认为,这类公司的投资者都忽视了一个关键:只有成为工业应用,3D打印才有可能改变美国产业的未来,而在开拓工业应用方面,公开上市的3D打印公司并不像一些私人公司表现得那么好。
比如通用电气最近使用的3D打印机就是采用了私人公司的系统。
在工业应用以外,单纯凭借3D打印这门技术起家的公司更看重创新的消费类产品或者爱好者。
以公开市场的3D打印领军人物—3D Systems公司为例。
在今年1月初的全球最大消费电子展之一CES上,3D Systems公布了几部新式3D打印机,包括一部售价不足1000美元的入门级打印机Cube。
几天后,3D Systems宣布与巧克力制造商好时(Hershey)合作成立一间室内巧克力工厂,“探索与开发利用3D打印技术在制造食品方面的创新机会。”
发布上述声明后,3D Systems的股价上涨3%。可后来,该公司的盈利多次无法达到自己的预期水平,并下调了预期收益。
到2月初,该公司领导层又称研发支出增加,因而发出第四季度盈利可能逊于预期的警告。预警传开后,3D Systems股价大跌20%。
文章指出,投资者总是忽视3D Systems传出的坏消息,这已是惯有的毛病。
一年前,分析师预计3D Systems今年每股收益1.31美元,如今预计每股82美分。在盈利缩水37%的这期间,股价上涨110%。
目前华尔街还看好这只个股:14名分析师给予3D Systems股票“买入”的评级,4位评为“中性”,仅有3人评级为“卖出”。
文章提到,吸引投资者的是3D Systems37%的销售增长,可即便如此,这只个股的市盈率也已经很高,去年达到13倍,在标普1500成份股中名列科技股的第三位,仅次于市盈率23倍的Facebook和15倍的Visa。
Facebook和Visa都有自己的一套网络,也有能力给自己的产品定价,而3D Systems就得压低旗下打印机的价格,才能尽量和一批新生代同行竞争。
如今,投资者给所有纯3D打印个股的估值都是溢价。不过,有一点不可不提。
价值投资大会(Value Investing Congress)创始人之一、对冲基金Kase Capital的基金经理Whitney Tilson指出:
投资者喜欢营业收入自然增长。问题是必须分清哪些属于营业收入自然增长,哪些属于利润增长。
Tilson将3D Systems比作“黄粱梦”,他说自己最近在增持3D Systems的空仓,还看空另外四只3D打印类股。
CES大会上,他看到几十家企业都在叫卖相似的3D系统产品,价格压得更低。
Tilson预计,3D Systems估值大致相当于营收的三倍,所以股价应回落至每股15美元,比最近的收盘价低80%。
3D打印真正的前景在哪里?文章认为,还要看通用电气这样的制造业科技革新。
通用电气已经用3D打印技术生产发动机的燃料喷嘴,新式喷嘴比当前常用喷嘴重量轻四分之一,维修前的使用寿命比当前产品高五倍。应用这种新式喷嘴的Leap引擎定于2016年首次交付使用,预计能耗可降低15%。
而就算是像福特汽车这类竭力挖掘3D打印商机的业界巨头,也不能确定何时实现自己描绘的如下美好前景:
有朝一日,数百万汽车部件都可以像印报纸一样迅速打印生产,可以像按动办公用复印机的复印键那样轻而易举地操作。
文章总结了上市3D打印类股及相关软件制造商个股的股价、估值及盈利预期并附上点评。
纯3D打印企业
·3D Systems
目前每股68.50美元,过去12个月上涨110%,市值70亿美元,2014年预计营业收入7.02亿美元,预计收益增长-4%,预计市盈率84.0倍。
该公司是3D打印的先驱,产品造价在1000美元-100万美元之间。
·Stratasys
目前每股116.05美元,过去12个月上涨73%,市值57亿美元,2014年预计营业收入6.74亿美元,预计收益增长20%,预计市盈率52.7倍。
该公司经营多种消费类原型及专业原型,工程师给予好评。
·ExOne
目前每股43.18美元,过去12个月上涨61%,市值6亿美元,2014年预计营业收入6200万美元,预计收益增长198%,预计市盈率174.1倍。
喷墨打印机的高端应用。
·Voxeljet
目前每股34.59美元,从2013年10月17日IPO时到2014年3月6日上涨166%,市值5亿美元,预计收益增长600%,预计市盈率494.1倍。
专注于大型工业打印机。
软件生产商
·Autodesk
目前每股53.74美元,过去12个月上涨35%,市值121亿美元,2014年预计营业收入23.59亿美元,预计收益增长-32%,预计市盈率46.9倍。
生产3D设计软件的佼佼者,其软件应用于施工、建筑涉及、制造及视觉效果。
·Adobe Systems
目前每股68.92美元,过去12个月上涨67%,市值345亿美元,2014年预计营业收入40.78亿美元,预计收益增长-17%,预计市盈率61.6倍。
目前旗下Photoshop软件支持3D打印
·Dassault Systemes
目前每股116.31美元,过去12个月上涨1%,市值147亿美元,2014年预计营业收入30.3亿美元,预计收益增长14%,预计市盈率24.3倍。
电脑辅助设计软件的主要生产商,其客户遍布12个产业。
重要行业客户
·通用电气
目前每股26.22美元,过去12个月上涨11%,市值2653亿美元,2014年预计营业收入1500.36亿美元,预计收益增长3%,预计市盈率15.5倍。
航空领域应用3D打印的先锋
·福特汽车
目前每股15.67美元,过去12个月上涨22%,市值618亿美元,2014年预计营业收入1401.39亿美元,预计收益增长-17%,预计市盈率11.6倍。
看好3D打印在汽车领域的应用,目前用3D打印测试零部件。
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